智能手机销量下滑或凸显全球需求疲软，做空美元/日元？
五个原因解释了美债收益率曲线的平坦化
上周，iPhone制造商最大的供应商之一的台湾台积点制造公司警告称，手机行业需求疲软，加剧了人们对智能手机销售放缓的担忧。与此同时长期来看，2年期和10年期国债收益率创下十年来的最低水平，也意味着风险资产偏好的疲软。
由于对智能手机需求的担忧，科技行业受到了压力，美国股市在上周表现不佳。主要问题是，当前经济放缓是否是一个长期趋势的开始，还是只是短期的周期性效应。如果这是一个长期趋势的开始，投资者现在的焦点应该为避险资产。
在金融危机爆发之后，目前长期和短期收益率之间的差距最小的一次。收益率曲线倒挂似乎并不遥远。曲线倒挂一直是经济衰退的指标。我们在这里说明了几种可能性的解释：
- 债券市场显示美联储可能将在短期内保持紧缩政策。美联储的收紧会使得强劲的增长变为停滞 。
- 特朗普政府的经济政策不会像承诺的那样运作，因此长期通胀预期低于2%。
- 10年期收益率低于3%表示实际增长率约为1%，低增长或是今后“新常态”。
- 在过去十年中，央行在利率市场的干预规模空前。这也可能使收益曲线作为市场预期的指标变得不那么有用。养老基金和其他投资者，在多年压抑的长期利率之后，渴求回报，因此大量入场迫使收益率回落。
- 美国政府赤字加大可能会迫使短期利率上升。
总的来说，目前经济基本面凸显疲态，过去10年包括房地产在内的资产价格的上涨部分都是因为非常低的利率环境。如果这种情况发生改变，将对风险资产价格产生负面影响。基于这样一个假设，利率或在未来五到十年，甚至更久都保持低位，这对于美元/日元或为利空。
我们的精选
EUR/USD （欧元/美元）–略看跌。
本周欧元区制造业PMI或凸显该区域需求走软，欧元/美元或在本周向1.2210靠拢。
USD/JPY （美元/日元）–略看跌。
风险情绪因全球增长疲软而降低，或使得该改货币对向106.60下滑。
XAU/USD（黄金）–略看涨。
我们预计价格或往1345靠拢。
富乐敦研究团队
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